Wzrost cen ropy na coraz bardziej niepewnych podstawach

W ubiegłym tygodniu widzieliśmy dramatyczny rajd ropy Brent i WTI (w dzisiejszej sesji oba rodzaje ropy odnotowują jednak spadek: kontrakty terminowe na ropę Brent LCOH5 wyniosły 56,2 USD, tj. spadek o 2,8% w chwili, gdy to piszę, a kontrakty terminowe na ropę WTI CLH5 wyniosły 51,25 USD, spadek o 3,4%). 

Ruch ten spowodowało wiele czynników, z których najważniejsze to:

• gwałtowny spadek amerykańskich odwiertów do trzyletniego minimum

• redukcja planów przyszłych inwestycji głównych spółek naftowych

• strajk w rafineriach amerykańskich, podwyższający cenę produktów

• zabezpieczanie krótkich pozycji po tym, jak liczba krótkich pozycji w ciągu miesiąca uległa podwojeniu

• osłabienie dolara

• zmniejszenie dostaw z Libii w efekcie intensyfikacji walk na tym obszarze

• fakt, iż od 1 stycznia inwestorzy ulokowali 2,4 mld USD w energetyczne ETF

Wszystkie te czynniki są istotne i jeżeli ich oddziaływanie się utrzyma, umożliwią redukcję obecnej nadpodaży. Największy problem z gwałtownym rajdem na tak stosunkowo wczesnym etapie jest taki, że amerykańscy producenci ropy z łupków otrzymali gałązkę oliwną w postaci możliwości zabezpieczania swojej produkcji na przyszłość. 

Bardzo mocny rajd spółek produkujących ropę z łupków w tym tygodniu jest dowodem na poprawę ich sytuacji. W ubiegłym tygodniu zabezpieczanie produkcji na poziomie 60 USD lub wyżej możliwe było dopiero od lutego 2017 r. Wczoraj umożliwiono zabezpieczanie produkcji już od października tego roku. 

Według ostatnich szacunków, rentowność 50% nowych amerykańskich graczy na rynku ropy z łupków wynosi mniej niż 60 USD.

W pewnym momencie konieczne będzie rolowanie zwiększonych napływów do funduszy notowanych na giełdzie podążających za ceną kontraktów terminowych na ropę naftową. Marcowy kontrakt na ropę WTI będzie ostatni raz przedmiotem obrotu 20 lutego, natomiast rolowanie różnych indeksów towarowych i ETF przewidziano na pierwszą połowę lutego (między piątym a dziesiątym dniem roboczym, tj. 6-11 lutego). 

Rolowanie może zwiększyć presję na sprzedaż na początku krzywej, biorąc pod uwagę oczekiwania, że amerykańskie zapasy ropy nadal będą zdecydowanie rosnąć (częściowo ze względu na zmniejszony popyt ze strony rafinerii w wyniku obecnego strajku).

Saudi Aramco, państwowa spółka naftowa z Arabii Saudyjskiej, ma w czwartek ogłosić oficjalne ceny sprzedaży na marzec. Abu Dhabi obniżyło ceny swojej ropy do sześcioletniego minimum i przewiduje się, że Saudowie mogą obniżyć ceny dla klientów z Azji do rekordowo niskiego poziomu, aby utrzymać swój udział w rynku. 

Na wykresie poniżej przedstawiono ceny sprzedaży ropy Saudi Aramco w odniesieniu do benchmarkowych cen w tym regionie, tj. do cen ropy Platts Oman/Dubai. Czerwona linia oznaczająca cenę sprzedaży do Azji w ostatnich miesiącach spadła od poziomu premii do dyskonta. Obecnie spekuluje się, że dyskonto to może wzrosnąć do 2 USD w marcu, gdy tylko w tym tygodniu opublikowane zostaną dane liczbowe – najprawdopodobniej nastąpi to w czwartek.

Ole Hansen, Saxo Bank