Fitch widzi podwyżkę stóp?

Jednym z wydarzeń ubiegłego tygodnia na rynku złotego była decyzja agencji Fitch dotycząca ratingu Polski. Został on utrzymany, a w uzasadnieniu czytamy, że największą siłą polskiego ratingu jest wysokie tempo wzrostu gospodarczego

Tymczasem przed nami bardzo ciekawy tydzień na rynkach globalnych – decyzję podejmą trzy ważne banki centralne.

Decyzja agencji Fitch nie była zaskoczeniem dla rynków finansowych – agencja utrzymuje ocenę pomiędzy tą od S&P a Moody’s, toteż nie czuje presji jej zmiany. Co więcej, perspektywa stabilna pozwala jej przyglądać się rozwojowi sytuacji. Komunikat agencji utrzymany jest raczej w pozytywnym tonie.

Fitch podkreśla pozytywne zaskoczenie dynamiką wzrostu gospodarczego i mimo dość konserwatywnej prognozy na kolejne lata (3,6% dla 2018 i 3,2% dla 2019 roku) uznaje go za największą siłę polskiego ratingu. Ciekawą wizję agencja przedstawia jeśli chodzi o politykę pieniężną. Fitch ocenia, że o ile spory napływ pracowników z Ukrainy pozwolił ograniczyć presję na wzrost płac, w przyszłym roku ta będzie się nasilać i w konsekwencji RPP będzie zmuszona podnieść stopy procentowe aż 6 razy do poziomu 3% na koniec 2019 roku.

Ta wizja mocno kontrastuje z zapowiedziami prezesa NBP, który nie widzi potrzeby podwyżek do końca przyszłego roku, a bardzo silne tempo zacieśnienia (scenariusz, w którym owe 6 ruchów miałoby się dokonać w samym 2019 roku) zwykle jest bardzo niekorzystne dla gospodarki. Fitch nadmienia, że gdyby nie dość wysoki wskaźnik zadłużenia zewnętrznego (który czyni polską gospodarkę zależną od napływu kapitału zagranicznego) rating mógłby być wyższy. Brzmienie całego komunikatu można ocenić pozytywnie z punktu widzenia kursu złotego.

Przed nami bardzo ważny tydzień w polityce pieniężnej, w krótkim odstępie czasu decyzje podejmą Fed (środa) oraz Bank Anglii i EBC (czwartek). Europejskie banki już wcześniej wykonały swoje ruchy, choć konferencje prezesa Draghiego zwykle przynoszą spore zmiany notowań euro i tym razem wobec nowych projekcji makroekonomicznych jego wypowiedzi będą rozpatrywane pod kątem polityki EBC w drugiej połowie 2018 roku (program QE został przedłużony na trzy kwartały 2018 roku, choć w mniejszej skali).

Z kolei decyzja Fed należy do bardzo istotnych – sama podwyżka stóp (trzecia w tym roku) jest w zasadzie uznawana za pewnik, ale rynek chce wiedzieć, czy wobec mocnej koniunktury, ale też braku powrotu inflacji do celu, Fed jest nadal zdeterminowany, aby podnieść stopy ponownie 3 razy w przyszłym roku.

Posiedzenie Fed może mieć decydujący wpływ na końcówkę roku dla dolara. Dziś o 14:00 GUS opublikuje finalne dane o inflacji za listopad, według wstępnych szacunków wyniosła ona 2,5% r/r. O 8:30 euro kosztuje 4,1993 złotego, dolar 3,5626 złotego, frank 3,5936 złotego, zaś funt 4,7792 złotego.

dr Przemysław Kwiecień CFA główny ekonomista XTB