Inflacja bazowa obniża się kolejny miesiąc z rzędu

Inflacja bazowa w listopadzie wyhamowała z 8,0 do 7,3 proc. r/r. Wskaźnik przybrał wartość najniższą od marca 2022 r., a dane wypadły zgodnie z prognozami. Za piątkową rewizję  wstępnego odczytu dynamiki CPI z 6,5 do 6,6 proc. r/r odpowiadały przede wszystkim żywność i energia. Ceny z wyłączeniem tych kategorii nie zmieniły się w porównaniu z październikiem. Był to drugi miesiąc w 2023 r., w którym nie wzrosły.

W przeciwieństwie do września, w listopadzie nie wynikało to z czynników regulacyjnych, gdyż tak należy postrzegać ówczesny efekt wprowadzenia listy darmowych leków dla seniorów i nieletnich. Tym razem jednak w odczycie można dopatrywać się silniejszego wpływu impulsów jednorazowych niż oznak cyklicznego wygasania impetu presji cenowej w kategoriach bazowych. Rozpędzająca się koniunktura i krzepnący rynek nieruchomości sugerują, że np. ostatnie spadki cen mebli czy sprzętu AGD i RTV nie okażą się trwałe.

Dynamika CPI w listopadzie pozostała na niezmienionym poziomie 6,6 proc. r/r, a w grudniu powinna wręcz minimalnie przyspieszyć. Z kolei inflacja bazowa po osiągnięciu rekordowych 12,3 proc. r/r w marcu nieprzerwanie spada. Tendencja ta będzie kontynuowana również w przyszłym roku. O ile wzrost cen konsumenckich po spadku poniżej 4 proc. r/r powinien odbić, to inflacja bazowa stopniowo wyhamuje na poziomie ok. 5 proc. r/r. Wraz z kilkuprocentowym odbiciem konsumpcji i przyspieszeniem dynamiki PKB powyżej 2,5 proc. to właśnie presja popytowa na ceny (zwłaszcza usług) będzie w 2024 r. odpowiadać za znaczny impet inflacji bazowej, mocno zawężając przestrzeń do obniżek stóp procentowych z bieżącego pułapu 5,75 proc.

Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl

Źródło: materiały prasowe